5.2: Ratios de Stock Común
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Video - Audio - YouTube (El material para esta sección comienza en la diapositiva #8.)
Los ratios de acciones comunes son ratios financieros populares que convierten la información clave sobre una empresa a una base por acción. También se les conoce como ratios de mercado. Presentamos algunos en nuestra Introducción al Stock en el capítulo 3. Otros son nuevos. Estos ratios utilizan datos del Balance General o de la Cuenta de Resultados o ambos.
Ganancias por acción (EPS)
Ganancias por acción es la cantidad de ganancias anuales disponibles para los accionistas comunes, tal como se establece sobre una base por acción. Podemos pensar en cada acción que poseemos como entidad comercial en y por sí misma, ganando X cantidad de dólares. Ganancias por acción fue una de las estadísticas clave que le pedimos que investigue en nuestra asignación del capítulo 3. Es de fácil acceso y un tema de mucha discusión y especulación, especialmente en lo que respecta a las empresas que están creciendo sus ganancias.
Ganancias netas por acción = ————————————————————————————————
Número de acciones en circulación
La Ganancias por Acción se utiliza posteriormente en combinación con el precio actual del mercado para calcular la estadística bursátil más importante, la Relación Precio-Ganancias (P/E).
Relación precio-ganancias (P/E, PE)
La relación precio-ganancias es la estadística bursátil más popular. A menudo se abrevia como P/E o simplemente PE. Una simple búsqueda en Internet arrojará toneladas de materiales dedicados al estudio, investigación, escrutinio y disección de la relación P/E de una empresa o del mercado de valores en su conjunto. El cálculo es fácil.
Precio de mercado por acción Relación
precio-ganancias = —————————————————————————
Ganancias por acción
Históricamente, las relaciones P/E estuvieron en el rango de 5 a 12 para empresas maduras y de 14 a 20 para empresas en crecimiento. Mayor a 20 fue inusual. Hoy en día, es algo común. Asumiendo que no hay cambios en las ganancias, la relación P/E también te indica cuánto tiempo tardará en años para que la compañía recupere su precio. Un P/E de 3 tardará tres años; un P/E de 20 tardará veinte años. En los días de manía de punto com, eBay alguna vez tuvo un P/E de 10,000 asociados a las acciones. Recientemente, el P/E de Tesla estaba por encima de mil.
Echemos un vistazo a los ratios P/E para un conjunto aleatorio de empresas:
| ExxonMobil | 15.95 | 13.79 | ||
| Amgen | 22.87 | J. P. Morgan | 8.46 | |
| Molinos generales | 18.87 | Pfizer | 18.77 |
Estas empresas están todas en industrias muy diferentes. No sería apropiado comparar entre sí los ratios P/E, ni ninguno de los ratios financieros que cubriremos, de estas empresas. Lo que tenemos que hacer es comparar estas empresas con sus competidores:
|
ExxonMobil Shell BP ConocoPhillips Chevron |
15.95 9.92 12.60 16.41 19.41 |
Netflix Amazon |
25.49 22.71 31.94 42.66 n/a |
|
|
Amgen Biogen AbbVie Illumina |
21.67 20.19 23.14 63.32 |
J. P. Morgan Wells Fargo Banco de Estados Unidos Banco de América |
8.46 9.26 10.56 10.79 |
|
|
Molinos generales Kellogg's Hormel Kraft Heinz |
18.87 15.29 30.88 48.96 |
Pfizer Merck Bristol Myers Eli Lilly |
12.45 15.11 22.08 42.99 |
Todos los datos al 7 de marzo de 2022
Siempre debemos comparar cualquier ratio financiero con empresas dentro de la misma industria. En ocasiones las proporciones variarán salvajemente como en las compañías farmacéuticas e Internet anteriores. Otras veces, estarán dentro de un rango muy estrecho como son los bancos. Cuando nos encontramos con una situación como las descomunales relaciones P/E de Illumina y Kraft Heinz o las diminutas o inexistentes relaciones P/E como Twitter, Shell y J. P. Morgan, es una señal para nosotros que debemos investigar mucho más. ¿Por qué esta empresa es tan diferente de sus pares?
¿Cómo podemos dar cuenta de la amplia disparidad P/E entre diferentes industrias y diferentes empresas dentro de las industrias? Es la expectativa de ganancias futuras y crecimiento de dividendos por parte de los inversionistas. La siguiente cita se atribuye a Jack Dreyfus, el fundador de The Dreyfus Funds, que ahora son propiedad de The Bank of New York Mellon. (El Banco de Nueva York, por cierto, fue la primera acción que se negoció en la Bolsa de Nueva York en 1792).
“Toma una pequeña y agradable compañía que lleva 40 años fabricando cordones de zapatos y se vende a una respetable proporción de ganancias de seis veces. Cambie el nombre de Shoelaces, Inc. a Electronics and Silicon Furth-Burners. En el mercado actual, las palabras “electrónica” y “silicio” valen 15 veces las ganancias. No obstante, la verdadera jugada proviene de la palabra “quemadores de horno” que nadie entiende. Una palabra que nadie entiende te da derecho a duplicar toda tu puntuación. Por lo tanto, tenemos seis veces ganancias para el negocio de cordones de zapatos y 15 ganancias para electrónica y silicio, o un total de 21 veces ganancias. Multiplique esto por dos para los quemadores de hornos y ahora tenemos una puntuación de 42 veces las ganancias para la nueva compañía. ” ‒ Jack Dreyfus, fundador de Dreyfus Funds, citado en A Random Walk Down Wall Street[1]
Hoy en día, reemplaza los quemadores de furth-burners con criptomonedas o impresión 3-D y reemplaza la electrónica y el silicio con acciones NFT y meme. La tecnología cambia rápidamente; la naturaleza humana, no tanto.
Relación precio-ganancias a crecimiento (PEG)
La relación precio-ganancias a crecimiento, también conocida como la relación PEG, compara la relación P/E con la tasa de crecimiento de ganancias de la compañía. La fórmula es:
Relación
P/E de acciones = ———————————————————————————————————————————————————————— Tasa de crecimiento de ganancias a
3 años o 5 años
Una relación PEG de 1.0 significa que la relación P/E coincide con su tasa de crecimiento. Históricamente, una Relación PEG de 1.0 fue deseable ya que significó que la Relación P/E igualó la tasa de crecimiento. Cualquier cosa por encima de 1.0 se consideró alta y por lo tanto, arriesgada. Sin embargo, más de 1.0 es común a partir de este escrito. Este es otro indicio de que las acciones generalmente están en el lado caro de marzo de 2022, incluso después de que muchas de las empresas “disruptivas” de alto vuelo hayan caído desde grandes alturas como Netflix y Shopify.
Dividendos por acción
El Dividendos por acción nos dice cuántos dividendos recibirá cada acción de acciones.
Dividendos anuales pagados a los accionistas
Dividendos por acción = —————————————————————————————————————
Número de acciones en circulación
Como discutimos, los dividendos se convirtieron en tabú durante la década de 1990, y desde el mercado bajista de 2000-2002, muchos inversionistas han cambiado de opinión sobre los dividendos. Los dividendos pueden ser discutidos nuevamente en compañía educada. Recuerda: ¡Dividendo no mientas!
Rendimiento por Dividendos
El Rendimiento por Dividendos es la medida importante de la cantidad de dividendos como porcentaje del precio de las acciones.
Dividendos por acción Rendimiento de
dividendos = —————————————————————————————— Precio de
mercado por acción
Esta importante estadística permite a un inversionista comparar una empresa con otras formas de inversiones que pagan ingresos como cuentas de ahorro o bonos. Tradicionalmente, 4% a 6% se consideró bueno. A diciembre de 2021, el S&P 500 estaba rindiendo 1.27%. A marzo de 2022, los bonos del Tesoro a 10 años estaban rindiendo aproximadamente 2.0% y muchas cuentas de ahorro seguían rindiendo mucho menos del 1%. Algunas acciones están pagando mucho más mientras que muchas acciones de crecimiento no pagan dividendos.
Ratio de Pago de Dividendos
El Ratio de Pago de Dividendos nos dice cuánto de las ganancias de una compañía se están pagando a los accionistas en forma de dividendos.
Dividendos por acción Ratio de pagos de
dividendos = ———————————————————————
Ganancias por acción
Las empresas más maduras suelen pagar casi todas sus ganancias en forma de dividendos. Las empresas en crecimiento retienen sus ganancias (llamadas Ganancias Retenidas) para apoyar el crecimiento de la compañía.
Valor en libros por acción
El valor contable por acción es una medida del patrimonio neto de una empresa sobre una base por acción. La fórmula es:
Valor
contable de acciones ordinarias por acción = ——————————————————————————————————————————
Número de acciones en circulación
El valor contable por acción le dice a un inversionista cuántos activos hay detrás de cada acción. Es decir, si se liquidaran todos los activos de la empresa, ¿cuánto recibiría cada accionista? Es común que el precio real de mercado de una acción sea mayor que el valor contable por acción ya que una empresa suele valer más intacta que si estuviera disuelta. Hoy en día, es común que el precio de mercado esté muy por encima del valor contable. Recuerde que el valor justo de mercado real de los activos de una corporación puede ser muy diferente de lo que el contador declara que el valor del activo vale “en los libros” debido a los diversos métodos de depreciación.
Hay raras ocasiones en las que el precio de mercado de una acción cae por debajo del valor contable por acción. Por lo general, se trata de empresas muy maduras en industrias en declive o desaparición. Cuando esto sucede, existe el peligro real de que la compañía se convierta en un objetivo para los asaltantes corporativos. Los asaltantes corporativos también son conocidos como grupos de capital privado, inversores activistas y artistas de adquisición. Dependiendo de la compañía, a través de diversos métodos, los asaltantes corporativos podrían intentar liquidar los activos de la compañía, pagar las deudas restantes y alejarse con lo que quede. Podrían intentar vender varias piezas valiosas de la compañía, beneficiándose de la venta pero dejando a la compañía restante incapaz de competir.
Comprensiblemente, los empleados de la empresa y los ciudadanos de la comunidad en la que la empresa hace negocios normalmente no se toman muy amablemente con esto. Se quejan a sus representantes electos y se escuchan llamados a frenar el capitalismo desenfrenado. Imagínese si hubiera trabajado en la misma compañía durante 22 años y ahora estuviera sin empleo porque alguien voló en su jet privado, vendió todos los activos del negocio y cerró sus puertas para siempre. Esta es la razón, Estimados lectores, de que tenemos seguro de desempleo. Una sociedad quiere que su capital —físico y humano— sea empleado de la manera más eficiente posible. Si un negocio está fallando por cualquier razón, ese capital necesita ser reasignado. No obstante, cuando intentas alimentar a tu familia y mantener un techo sobre tus cabezas, esos altos ideales no son tu primera prioridad. De ahí que creamos un seguro de desempleo para ayudar a las personas a mantenerse a flote a medida que encuentran un nuevo trabajo, o en otras palabras, a medida que se redespliegue su capital humano.
A marzo de 2022, un curioso ejemplo de una compañía cuyo precio de acciones es aproximadamente igual a su valor contable reportado es AT&T Al 11 de marzo de 2022, el precio de las acciones de AT&T era de 23.34 dólares. Su valor contable, según lo informado por Yahoo Finance, fue de 23.29 dólares. Con una capitalización de mercado de más de 166 mil millones de dólares, la probabilidad de que un asaltante corporativo se haga cargo de AT&T, venda los activos, pague las deudas y se vaya es muy baja. Sin embargo, nos brinda a los entusiastas del mercado una excelente oportunidad de observar con furia mientras AT&T intenta desenrollar su adquisición de Warner Media y pagar parte de la enorme deuda que ha acumulado. En tanto, ¿estaría contento con un rendimiento dividendo de 8.82%? (Nota: Muchos expertos no creen que AT&T pueda seguir pagando dividendos tan ricos. ¡Estén atentos!)
Valor por acción de precio a libro
La relación precio-valor contable por acción compara el precio de mercado de las acciones con el valor contable por acción. Este cálculo nos facilita ver si el precio de mercado está por encima, el mismo o por debajo del valor contable por acción.
Precio de mercado por acción
Precio a libro Valor por acción = ———————————————————————————————— Valor
contable por acción
Dado que el valor contable por acción suele ser menor que el precio de mercado, el valor de precio a libro por acción le dice a un inversionista qué tan por encima del valor contable está el valor de mercado. Si el Valor Precio-Libro por Acción es igual a 1, son iguales. Hoy en día, los valores de precio a libro por acción de 3 a 6 no son infrecuentes y algunos son mucho más altos.
Flujo de precio a caja por acción (P/CF)
La relación Precio-Flujo de Efectivo por Acción es muy similar a la Relación Precio-Ganancias. La excepción es que utilizamos Flujo de Caja por Acción en lugar de Ganancias por Acción.
Precio de mercado por acción
Flujo de precio a caja por acción = ——————————————————————————————
Flujo de caja por acción
Como discutimos anteriormente en la sección sobre el Estado de Flujo de Efectivo, las Ganancias por Acción pueden diferir drásticamente del Flujo de Caja por Acciones por diversas razones. Durante las discusiones de analistas y expertos del mercado, es posible que escuche hablar de la calidad de las ganancias de la empresa y si las ganancias son ganancias de “buena calidad” o ganancias de “mala calidad”. Lo que están tratando de identificar es lo que está sucediendo con el flujo de caja de la compañía. ¿La compañía está reportando ganancias récord y al mismo tiempo su flujo de caja está cayendo? Como vimos con Lucent Technologies, este tipo de situación puede terminar mal para los inversionistas.
Precio a la venta por acción (P/S)
La relación precio-venta por acción es otro intento de comparar el precio de mercado con un número asociado al funcionamiento del negocio. En este caso, utilizamos las ventas por acción de la compañía.
Precio de mercado por acción
Precio a venta por acción = ————————————————————————————————
Ventas por acción
Durante la manía de Internet, muchos analistas utilizaron Price-to-Sales en lugar de Precio-a-ganancias ya que la mayoría de las nuevas empresas de tecnología de alto vuelo nunca generaron ganancias.