6.5: Todas las estrellas de la inversión

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“Al igual que con cualquier esfuerzo humano, ya sea la competencia atlética, las artes escénicas o la innovación tecnológica, algunas personas se desempeñan claramente a un nivel superior al promedio. ” — Mark Denning, gestor de fondos mutuos con más de 35 años de experiencia

Como deja claro el señor Denning, algunas personas se desempeñan a un nivel superior al promedio, en periodos de tiempo estadísticamente significativos. Como estudiantes de invertir, nos paga estudiar a esos individuos y aprender de ellos. La buena noticia es que no tenemos que ganar tan grande como ellos. Sólo tenemos que ganar.

Peter Lynch

Peter Lynch fue el administrador de fondos mutuos del Fidelity Magellan Fund de 1977 a 1990. En ese tiempo, acumuló un rendimiento anual promedio de 29% anual. Su libro, One Up On Wall Street, es una excelente introducción a los conceptos y la práctica de la inversión en acciones. Es uno de los dos libros que te recomendamos como tu primer libro en leer. (El otro es A Random Walk Down Street, discutido anteriormente.) También escribió otros dos libros que también son buenas lecturas, Beading the Street, y Learn to Earn: A Beginner's Guide to the Basics of Investing and Business. No obstante, One Up On Wall Street es su oferta más popular y poderosa. ¡Léelo!

El señor Lynch defiende la idea de que debes invertir en negocios que conozcas y entiendas. La idea está encapsulada en la frase, “Compra lo que sabes”. Los críticos acusaron al señor Lynch de trivializar la práctica de invertir diciendo que la gente debería comprar las acciones de empresas que conocen y entienden sin hacer más investigaciones. Esta es una crítica equivocada. El señor Lynch nunca dijo nada por el estilo. Utilizó la idea como apenas un punto de partida. Por supuesto, quería que los inversionistas luego hicieran la investigación y la investigación adecuadas. Obviamente, esos críticos nunca habían leído su libro.

Warren Buffett

En esta época, Warren Buffett no necesita presentación. Es idolatrado y cotizado y admirado por innumerables inversionistas. La junta anual de accionistas de su compañía, Berkshire Hathaway, a menudo se llama Woodstock for Capitalists. Es el consumado inversionista de Análisis Fundamental, poniendo énfasis en el valor de toda la empresa. Su adagio es: “No compres acciones. Comprar una empresa”. En otras palabras, estás investigando una empresa y encuentras que te gusta el negocio y sus perspectivas. Si tuvieras las decenas o cientos de miles de millones de dólares se necesitaría para comprar la compañía de plano y lo harías, entonces sigue adelante y compra 10 acciones.

Benjamín Graham

Benjamin Graham fue el maestro y mentor de Warren Buffett. El señor Graham se llama el Padre de la Inversión en Valor. Escribió lo que normalmente se conoce como el mejor libro jamás escrito sobre la inversión, The Intelligent Investor. Eventualmente, debes leer El inversor inteligente. Sin embargo, recomendamos encarecidamente no leerlo como su primer libro sobre inversión. La prosa del señor Graham es a veces difícil de penetrar y otras veces, es demasiado florida. Por ello, todas las nuevas ediciones de The Intelligent Investor tienen un comentario después de cada capítulo. Los comentarios están escritos por Jason Zweig, un excelente escritor de inversiones por derecho propio. El señor Zweig traerá el material de regreso a la Tierra y le hará saber: “Bien, esto es lo que el Viejo Ben estaba tratando de decir”.

John Templeton

Sir John Templeton también fue alumno de Benjamin Graham. Fue nombrado Caballero en 1987 por sus esfuerzos filantrópicos. ¡Convertirse en Caballero no es poca hazaña para un niño de un pequeño pueblo de Tennessee! Sir John fue uno de los primeros inversionistas en aventurarse fuera de los cómodos confines de Estados Unidos e invertir en el extranjero. De hecho, el Fondo de Crecimiento Templeton fue el único fondo de inversión global en nuestra lista de fondos mutuos del capítulo 2 con más de 50 años de experiencia que tuvieron un rendimiento anual promedio del 10% o mejor. Sir John también estuvo muy involucrado en asuntos filantrópicos y espirituales y su espíritu sigue vivo en la Fundación Templeton.

Bill Miller

Bill Miller era el administrador de dinero de Legg Mason Value Trust, ahora llamado Clearbridge Value Trust. El suyo es un cuento de precaución de lo que la industria de la inversión puede hacerle a una persona. Al frente del Legg Mason Value Trust, el señor Miller pudo vencer al índice S&P 500 por 15 años consecutivos sin precedentes. Correspondientemente, el señor Miller se convirtió en otra celebridad de la inversión, los medios pendiendo cada una de sus palabras. El señor Miller no estaba particularmente contento con su situación, señalando públicamente que la racha fue un accidente del calendario. Señaló que si el año hubiera terminado en cualquier otro mes, no habría habido una racha. El señor Miller es conocido por su dicho, “cualquier acción puede ser una acción de valor si cotiza con un descuento a su valor intrínseco”.

Entonces, ¿por qué es esto un cuento de precaución? Después de su racha de 15 años que terminó en 2006, los rendimientos del Legg Mason Value Trust comenzaron a tener un desempeño muy inferior al mercado, especialmente en 2007 y 2008. A pesar de que le fue bien en 2009, volvió a quedar muy rezagado en el mercado en 2010 y 2011. En 2012, se retiró de Legg Mason. Es un negocio duro. Como Louis Rukeyser, el anfitrión de Wall Street Week con Louis Rukeyser desde hace más de 30 años, le gustaba decir: “Entonces, ¿qué has hecho por mí últimamente?”

¿Qué tienen en común todas estas personas? Tuvieron el coraje de no seguir a la multitud porque la “sabiduría convencional” no suele ser muy sabia. Sin embargo, lo más importante, tenían ojo para el valor no reconocido, similar a un “sexto sentido”. Esto les dio la capacidad de olfatear valor que otros perdieron. En el mundo del ajedrez a la vez, Garry Kasparov y Anatoly Karpov fueron los dos mejores jugadores del mundo. Alguna vez se le preguntó al señor Kasparov por qué era así. ¿Por qué él y Anatoly Karpov fueron los dos mejores ajedrecistas del mundo? Su respuesta fue asombrosamente sencilla y directa. “Atacamos mejor que nadie y defendemos mejor que nadie”. Estos All Stars of Investing compraron las mejores empresas y evitaron a las peores empresas.

Charles Steadman (???)

Hablando de evitación, como inversionista de fondos mutuos, Your Humble Author no busca encontrar al próximo Peter Lynch o Bill Miller o Warren Buffet. En cambio, estoy buscando evitar al próximo Charles Steadman. ¿Quién fue Charles Steadman, usted pregunta? A menudo se le refería como el Rembrandt de Tinta Roja. Charles Steadman dirigió su propio fondo de inversión, el Steadman American Industry Fund, desde diciembre de 1959 hasta su muerte a fines de 1997. Durante una de las mayores expansiones de la economía global en la historia de la humanidad, ¡tuvo un retorno negativo a lo largo de casi 40 años! Su rendimiento total acumulado fue de -42.9%. A él le habría ido mucho mejor simplemente colocar los fondos de sus inversores en una cuenta de ahorro de un banco. ¡Lo habría hecho mejor meterlo en un colchón! ¿Por qué los inversionistas en sus fondos se quedaron con inversiones tan horribles? La respuesta simple es que la mayoría de ellos estaban muertos.

Destacemos algunos consejos útiles de nuestros All Stars.

“Ten miedo cuando otros son codiciosos. Sé codicioso cuando otros tengan miedo. ” — Warren Buffett

El señor Buffett está parafraseando a su mentor, el señor Benjamin Graham, quien dijo: “Compre cuando la mayoría de la gente, incluidos los expertos, sea demasiado pesimista, y venda cuando sea activamente optimista”.

“Los mercados bajistas nacen del pesimismo, crecen sobre el escepticismo, maduran en el optimismo y mueren de euforia. El tiempo de máximo pesimismo es el mejor momento para comprar. ” — Sir John Templeton

En una nota similar, Sir John también dijo de manera famosa: “Comprar cuando otros están vendiendo despacientemente y venden cuando otros están comprando con avidez requiere la mayor fortaleza y paga la mayor recompensa”. ¿Sir John tomó su propio consejo? ¡Oh, sí, lo hizo!

“Cuando comenzó la Segunda Guerra Mundial en Europa en 1939, pidió prestado dinero para comprar 100 acciones cada una en 104 empresas que vendían a un dólar por acción o menos, incluidas 34 empresas que estaban en bancarrota. Sólo cuatro resultaron ser inútiles. Le dio grandes ganancias a los demás”. ‒ Fundación Templeton

El tiempo del máximo pesimismo es de hecho el mejor momento para comprar. ^{Nuestra última cita se atribuye a Nathan Rothschild, un financiero británico del siglo XIX y miembro de la familia bancaria Rothschild.} “El momento de comprar es cuando hay sangre en las calles. ” ¡Ahora eso es inversión contraria!

Si estas historias sobre profesionales de la industria despiertan tu interés, considera leer Wall Street People de Charles “Charley” Ellis con James Vertin. Aunque este libro está un poco anticuado, contiene un tesoro de historias sobre los hombres y mujeres que pueblan el mundo de las inversiones. (En su mayoría son hombres pero estamos cambiando el mundo. ¿No es así, señoras?) Algunos son héroes, algunos son villanos, algunos son simplemente gente normal que intenta hacer lo mejor que pueden en un mundo de alto estrés, todos son interesantes. Además, tenga en cuenta que vale la pena leer cualquier cosa que escriba “Charley”. También se destaca al señor Ellis por acuñar el término “El juego de los perdedores” para la especulación a corto plazo y la negociación de valores.