11.4: Convergencia Global de Sistemas, Requisitos y Prácticas

En 1999 la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) adoptó el primer conjunto multilateral de lineamientos. Estos “principios de la OCDE” proporcionan un marco conceptual para que los formuladores de políticas, las empresas, los inversionistas y otros aborden los problemas de gobierno corporativo en términos que comúnmente se entienden en todo el mundo.

Los principios de la OCDE definen los requisitos básicos que debe cumplir un país para ser considerado como un entorno adecuado de gobierno corporativo; no apuntan a la armonización, per se. Negociados por legisladores de 30 grandes economías desarrolladas con estándares de gobernanza muy diferentes, dejan un margen considerable para las diferencias entre los países. Ellos sí insisten en que todas las diferencias sean transparentes, y con ello son una fuerza de convergencia. Desde su adopción en 1999, los principios de la OCDE han sido utilizados explícitamente como punto de referencia por una serie de iniciativas relacionadas con inversores para establecer pautas: la Red Internacional de Gobierno Corporativo (ICGN) La Red Internacional de Gobierno Corporativo (ICGN) es una asociación de grandes inversionistas institucionales de todo el mundo con más de 10 billones de activos, bajo gestión cuyo objetivo es promover una mejor gobernanza a nivel global. Para más detalles sobre el ICGN, visite su sitio Web, http://www.isgn.org lineamientos sobre gobierno corporativo; los lineamientos de algunos de los mayores inversionistas institucionales, como el Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California (CALPERS) y el Seguro para Maestros y Annuity Association—College Retirement Equities Fund (TIAA-CREF) en Estados Unidos; y Hermes Asset Management en el Reino Unido. En 2001 el Instituto Internacional de Finanzas (IIF), agrupación de las instituciones financieras más destacadas del mundo, también emitió un conjunto de lineamientos globales.

La convergencia tampoco implica una simple victoria de un sistema de gobierno sobre todos los demás. Los acuerdos de propiedad y control de las empresas están profundamente arraigados en las leyes y la cultura nacionales y, por lo tanto, probablemente seguirán siendo al menos parcialmente idiosincrásicos. Más bien, el enfoque de la alineación global está en proporcionar a los inversores una buena comprensión de cómo se gobierna una empresa en un país en particular y la capacidad de evaluar de manera justa su desempeño y perspectivas. En otras palabras, los esfuerzos por alinear globalmente los sistemas y prácticas de gobierno ven el propósito de un sistema de gobierno corporativo de alta calidad en términos de generar confianza en la comunidad inversora.

La convergencia se produce principalmente en tres áreas.

La primera área se refiere a regulaciones, requisitos de listado, códigos de gobierno y mejores prácticas. Los cambios legislativos de Estados Unidos han acercado el sistema regulatorio estadounidense a las normas europeas, entre ellas

• el requisito de que los altos directivos corporativos deben certificar la imparcialidad de las cuentas corporativas o enfrentar cargos penales;
• la exposición de los ejecutivos y directores corporativos a sanciones penales si se determina que han defraudado a los accionistas (el alcance de las disposiciones penales sobre abuso de propiedad corporativa es más amplio en muchas jurisdicciones continentales, especialmente en Francia);
• una prohibición de préstamos de empresas a altos ejecutivos (lo cual es ilegal en Alemania).

La convergencia global también es evidente en la nueva regla de las principales bolsas estadounidenses que requieren que las empresas estadounidenses cotizadas adopten un código interno de gobierno corporativo y un código de ética. Es importante destacar que si bien la Bolsa de Nueva York no impone sus requisitos de cotización a corporaciones no estadounidenses que cotizan en bolsa, sí les exige que cumplan explícitamente o expliquen por qué no cumplen. Esta es otra forma importante de estimular la convergencia ya que muchos de los más grandes no estadounidenses. las corporaciones en el mundo tienen o aspiran a tener un listado de NYSE. Las nuevas reglas de NYSE se unen a un número creciente de otros códigos de “cumplir o explicar” que se han adoptado como parte de los requisitos de cotización. Este enfoque intermedio entre las normas obligatorias duras y las mejores prácticas puramente voluntarias del mercado fue pionero por la Bolsa de Valores de Londres (LSE) cuando integró los diversos códigos voluntarios en un código combinado que se convirtió en parte de sus requisitos de cotización.

La segunda área se refiere a la independencia y estructura de los consejos, el papel y la definición de los consejeros independientes y la representación de los accionistas. La independencia de la junta también se está convirtiendo rápidamente en un referente mundial. Las nuevas reglas de Estados Unidos han establecido el listón de la independencia alto al exigir que la mayoría de los directores sean independientes; que los comités de auditoría, nominación y compensación estén compuestos exclusivamente por directores independientes y ajustando la definición de independencia. Pero el empuje principal de casi todos los códigos, ya sean internacionales o nacionales, es potenciar la independencia de la junta en lo que respecta a las participaciones controladoras en una corporación: los directivos de una sociedad ampliamente dominada o el accionista controlador, donde hay uno. Casi todos los códigos abordan este tema al requerir un número “significativo” de directores independientes y no ejecutivos en la junta directiva. La mayoría de los códigos europeos no especifican un número; los requisitos de cotización coreanos requieren que una cuarta parte de la junta sea independiente; los requisitos de cotización de Malasia y el Código de Singapur voluntario de 2001 ponen el umbral en un tercio, siguiendo el ejemplo del Código Vienot en Francia. De acuerdo con los lineamientos del IIF, la mejor práctica consiste en nombrar directores independientes para cubrir al menos la mitad de los escaños de la junta.

La convergencia también se puede observar en sentido contrario. Japón, por ejemplo, modificó su código comercial en mayo de 2002 para permitir a las empresas elegir su estructura de gobierno. La elección es entre el antiguo esquema de derecho de sociedades de una junta directiva y una junta de auditoría separada, y una nueva estructura más parecida a Estados Unidos que prevé un comité de auditoría del consejo con directores independientes como mayoría. El cambio será lento; las empresas japonesas han rehuido de instituir una estructura clara de comités de junta que daría responsabilidades reales a una junta mayoritariamente ceremonial.

En Europa, Deutsche Bank realizó un cambio histórico en la forma en que se organiza su consejo de administración, pasando de un enfoque en la responsabilidad colectiva a un sistema que enfatiza la responsabilidad individual de los altos funcionarios y del CEO, como el que se encuentra en Estados Unidos. Siemens decidió recientemente establecer un comité de auditoría en su consejo de supervisión (aunque no del todo independiente) y revisar anualmente su propio gobierno corporativo.

La tercera área se refiere a la contabilidad, las normas de divulgación y la regulación de la función de auditoría. La convergencia de los estándares de información financiera y contabilidad en todo el mundo está mejorando la capacidad de los inversionistas para comparar inversiones a nivel global. También facilita la contabilidad y la presentación de informes para empresas con operaciones globales y elimina algunos requisitos costosos. Aún sustancialmente incompleta, tiene el potencial de crear un nuevo estándar de rendición de cuentas y una mayor transparencia.

El objetivo es mejorar el modelo de informes basado en estándares basados en principios. En la Fase I del proceso de convergencia (de 2001 a 2005), la Comisión Europea decidió el uso de un lenguaje común de información financiera (las Normas Internacionales de Información Financiera [NIIF]) y requirió la adopción de las NIIF por más de 8,000 empresas en todo el mundo. Inaugurada por el Memorándum de Entendimiento de febrero de 2006 entre el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) y el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera de los Estados Unidos (FASB), la Fase II (de 2006 a 2009) está reservada para rigurosas pruebas de mercado y las NIIF y para generar nuevas propuestas encaminadas a abordar diferencias significativas. El objetivo es la equivalencia sustancial de las NIIF y los PCGA estadounidenses y la eliminación del requisito de conciliación de la SEC para los emisores privados extranjeros. Mirando hacia el futuro (Fases III y posteriores), se espera que los establecedores de estándares separados coordinen sus acciones y emitan estándares sustancialmente idénticos. Los elementos a más largo plazo de FASB podrían fusionarse en la estructura de IASB para crear un único conjunto de normas globales (IASB) y un marco contable (NIIF) utilizados en todo el mundo.PricewaterhouseCoopers ViewView (2007, abril).

Así, la convergencia global no implica simplemente un movimiento para unificar globalmente las normas y comportamientos de gobierno corporativo. Más bien, señala la adopción de principios y prácticas que permiten a los inversionistas y corporaciones operar cada vez más sobre una base de confianza a través de las fronteras nacionales. Las corporaciones de todo el mundo también están comenzando a valorar el buen gobierno corporativo y están adoptando las mejores prácticas globales. Al final, sin embargo, la fuerza principal detrás de la convergencia global serán las demandas de los inversores de una mejor gobernanza y su disposición a valorarla.