2.6: Honorarios, Gastos y Clases de Compartir, ¡Oh, Mío!

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La mayoría de los inversionistas de fondos mutuos saben que están pagando por los servicios del fondo mutuo. Sin embargo, típicamente su comprensión de cómo se les está cobrando es vaga en el mejor de los casos. Mis disculpas en nombre de nuestra industria porque como verán, hemos hecho todo lo posible para asegurarnos de que la gran mayoría de los inversionistas de fondos mutuos no comprendan completamente los costos asociados con la inversión en fondos mutuos. Y en su mayor parte, la industria ha tenido éxito. Como gurús de la inversión en ascenso, es su deber comprender a fondo los honorarios y gastos de los fondos mutuos. Estudia esta sección una y otra vez. Tus amigos y familiares y compañeros dependen de ti.

Gastos Anuales de Operación

Cada fondo mutuo tiene gastos anuales de operación. Estos gastos se reportan como porcentaje de los activos bajo gestión. Comprender el porcentaje de activos bajo administración es solo el primer obstáculo para la mayoría de los posibles inversionistas de fondos mutuos en lo que respecta a los gastos. Hay mucho más que entender e interiorizar sobre las comisiones de fondos mutuos. Lamentablemente, comprender los costos resultantes del gasto porcentual de los activos bajo administración también suele ser el último obstáculo para los aspirantes a inversionistas desconcertados. Las explicaciones posteriores de honorarios y gastos a menudo provocan solo miradas de ojos vítreos. Nuestro intrépido futuro inversor de fondos mutuos decide entonces rápidamente desterrar de su mente cualquier otra idea de los costos de inversión en fondos mutuos y concentrarse en los otros aspectos más jugosos de los fondos mutuos, como los rendimientos de inversión promocionados en el material de marketing hábil que su representante les envió.

Esta dinámica es lamentable porque entender los costos como un porcentaje de los activos bajo administración no es difícil una vez que se explica adecuadamente. Por ejemplo, si los gastos operativos anuales son 1% de los activos bajo administración, entonces por cada $100 en la cuenta, el fondo mutuo cobrará 1% de $100 o $1 cada año para operar el fondo mutuo. Si los activos bajo administración fueran $1,000, 1% serían $10 anuales. $100,000 significarían un gasto de $1,000, y así sucesivamente. Es típico ver que los gastos operativos anuales van desde 0.05% o menos hasta hasta 2% y en ocasiones incluso más. Si bien la diferencia entre, por ejemplo, 0.5% y 2% puede parecer pequeña al principio, la diferencia en los gastos absolutos puede ser sustancial, especialmente cuando el monto de la inversión se vuelve considerable.

Los fondos mutuos tienen hasta cuatro gastos operativos anuales. Normalmente, el gasto operativo anual más costoso es el honorario de gestión. Esta cuota va a los gestores de dinero profesionales que están identificando, eligiendo y monitoreando los valores que pueblan el fondo mutuo. Las tarifas de gestión van desde 0.2% hasta 2% anual. La investigación de valores adecuada no es barata. Si los gestores de dinero están haciendo el trabajo serio necesario para gestionar activamente las opciones subyacentes en el fondo mutuo, los costos serán significativos. Como hemos comentado, el mundo es un lugar económico muy pequeño y los gestores de dinero deben tener una perspectiva global. Hacer investigación en todo el mundo es costoso y la tarifa de administración refleja este costo. No obstante, veremos una excepción importante a esta regla a medida que avancemos en nuestra discusión de honorarios.

Un segundo gasto anual de operación es la tarifa 12b-1. ¿De dónde vino este nombre cómicamente desconcertante? El nombre de la tasa 12b-1 proviene de la Regla 12b-1 de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. Esta cuota anual se utiliza para sufragar los costos de publicidad, servicio y distribución del fondo. Las sociedades de fondos mutuos están obligadas a informar lo que pagan por estos costos. ¿Se requiere que los bancos o las aseguradoras de vida, o las compañías de bebidas o de automóviles, para el caso, le digan al público en general lo que pagan por la publicidad? No, pero de acuerdo con la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, las sociedades de fondos mutuos deben. En las últimas dos décadas, las tarifas de 12-b han cobrado mala reputación debido a algunos abusos que pronto se discutirán. Las tarifas de 12-b suelen ser de 0.25% pero pueden ser tan altas como 1.0%.

La tercera categoría de gastos anuales de operación consiste en los gastos contables y otros. Esta es una categoría amplia que consiste en todos los demás gastos de operación de un fondo mutuo como la renta, servicios públicos, comunicaciones y, muy importante, la contabilidad. Esta relación de gastos suele ser inferior a 0.2%.

Una última categoría de gastos operativos anuales de fondos mutuos generalmente solo se aplica a cuentas que el IRS ha considerado cuentas con ventajas fiscales, también conocidas como cuentas calificadas con impuestos. Ejemplos de estas son las cuentas de jubilación como las cuentas IRA tradicionales y Roth, las cuentas de ahorro para la salud y las cuentas educativas. Con estas cuentas, el IRS requiere que los fondos sean retenidos por un fideicomisario separado. A diferencia de los tres primeros gastos, en lugar de un porcentaje de los activos bajo administración, el fideicomisario suele cobrar una comisión fija de entre $10 y $35 por año por cuenta. Además, a diferencia de las tres comisiones anteriores que se pagan automáticamente de los ingresos de la cuenta, esta comisión puede ser pagada por separado fuera de la cuenta por el inversionista. En la práctica, muy pocos inversionistas se molestan en escribir un cheque cada año por $10 y enviarlo al fideicomisario de fondos mutuos.

Descargo de responsabilidad: Debido a la intensa competencia en la industria de fondos mutuos, ahora hay algunos fondos que no cobran ningún gasto anual de operación. Fidelity Investments fue el primero en ofrecer algunos de sus fondos sin gastos operativos anuales. En mercadotecnia, esto a menudo se conoce como un líder de pérdidas. Fidelity está cortejando a nuevos clientes con algunos fondos mutuos gratuitos y anticipando que una vez que sean clientes leales, Fidelity podrá venderles otros servicios de pago. Obviamente, ninguna empresa puede existir indefinidamente sin ingresos por lo que veremos si esta gambito de marketing es exitosa a largo plazo para Fidelity. Si es así, podemos esperar que otras compañías sigan el ejemplo de Fidelity.

De acuerdo con la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, todos los honorarios y gastos anteriores, junto con mucha otra información sobre el fondo mutuo, deben ser reportados en el prospecto de los fondos. Sin duda ha escuchado o visto en anuncios sobre fondos mutuos y otro tipo de inversiones, “Asegúrese de leer esta y otra información importante sobre la inversión en el prospecto”. ¡Ja, ja, ja, ja, ja! Este es uno de los chistes de nuestra industria. Nadie lee el prospecto. Antes de la revolución en la comunicación digital, se requería que a cada inversionista se le hubiera entregado o enviado el prospecto por escrito. Ahora, al igual que con otros servicios en línea, simplemente, “Haga clic o toque aquí para reconocer que ha leído el prospecto”.

Como gurús de la inversión en ascenso, es importante que al menos busques uno o dos prospectos. (No, el plural del prospecto lamentablemente no es prospecto.) Hay varios enlaces en el sitio web de la clase y en Canvas para que los sigas. La verdad es que el prospecto puede ser muy útil. Si alguna vez sufres de insomnio, simplemente comienza a leer un folleto de fondos mutuos. Tu insomnio será un recuerdo lejano. Cuando Your Humble Author se presentó por primera vez a los fondos mutuos, el representante me dio el prospecto requerido por escrito junto con el material de marketing. A pesar de que hojeé rápidamente parte del material, leí cada página. Cuando la volví a ver para discutir las posibles inversiones, le pedí el prospecto del segundo fondo de inversión que ella también estaba pensando en recomendar. Ella me miró extrañamente y dijo: “¿Leíste el prospecto?” Le respondí que tenía y estaba ansioso por leer el otro. Estaba estupefacta. Se trataba de una mujer que tenía más de 20 años de experiencia en la industria en ese momento y ella respondió: “No conozco a nadie que haya leído un prospecto. ¡Nunca he leído un folleto!” En su momento, pensé que esto era extraño ya que si vas a confiar tu dinero con esta empresa, ¿no deberías saber todo lo que puedas sobre ellos? Desde entonces, creo que solo uno de mis clientes ha leído el folleto. También en los últimos años, la Comisión de Bolsa y Valores ha permitido a las sociedades de fondos mutuos emitir un folleto resumido que es aproximadamente ¼ del tamaño de los prospectos completos. Todavía está escrito de tal manera que se pone dormida a la persona promedio dentro de una o dos páginas.

Antes del advenimiento de las comunicaciones digitales generalizadas, había un dicho en la industria. “Cuanto más importante es la información, más barato es el papel. Cuanto menos importante sea la información, más caro es el papel”. Esto fue un comentario sobre el hecho de que los prospectos se imprimieron en papel monónito y económico. Por otro lado, los materiales de marketing resbaladizos siempre se imprimieron en papel de lujo a todo color.

Un gasto operativo que a menudo se pasa por alto es el costo relacionado con el comercio. Los costos de negociación no están obligados a ser reportados en el prospecto. Entonces, ¿cómo se sabe cuánto está pagando el fondo mutuo en costos de negociación? Una guía rápida es analizar la relación de rotación del fondo mutuo. Esta es una medida de cuánto de la cartera “se da vuelta” en un año. Si el ratio de facturación es del 100%, el fondo mutuo habrá comprado y vendido toda la cartera en un año. Si es del 50%, tardará dos años en dar la vuelta a la cartera. Cuanto mayor sea la relación de rotación, más costos de negociación incurrirá en el fondo mutuo.

¿Cuál es una relación óptima de rotación para un fondo de inversión? La respuesta depende ya que algunos fondos mutuos tendrán un alto ratio de rotación simplemente por la naturaleza de las inversiones subyacentes. Ejemplos de este tipo de fondos mutuos son los fondos mutuos del mercado monetario que poseen valores a corto plazo que maduran en tres, seis o nueve meses. Por lo tanto, es típico ver 300% o más de facturación en fondos mutuos del mercado monetario. Sin embargo, con los fondos mutuos de acciones, un alto índice de rotación implica que los gestores de fondos mutuos están actuando más en la línea de especuladores y comerciantes en lugar de inversores. Veremos cuando discutamos las valoraciones de acciones que una relación de rotación de 20% a 30% para fondos mutuos de acciones es una relación de rotación respetable. Los gestores de fondos mutuos mantienen sus acciones por un promedio de 3 a 5 años. Una relación de rotación de 200% o más para un fondo mutuo de acciones significa que los gerentes solo mantienen sus acciones por un promedio de seis meses o menos. Una rotación de acciones superior al 200% no es una inversión a largo plazo; se trata de especulación/negociación a corto plazo, mejor conocido como juego de azar.

Fondos de carga frente a fondos sin carga

Junto con los gastos operativos anuales, algunos fondos mutuos tienen una comisión. La comisión va por varios nombres incluyendo la comisión de ventas, el cargo por ventas y, históricamente, la carga de ventas. De ahí que los fondos mutuos que vienen con una comisión se llamen fondos de carga. Los fondos mutuos que no tienen comisiones de venta se denominan fondos sin carga. Durante las primeras décadas de la industria de fondos mutuos, los fondos mutuos fueron vendidos por representantes financieros como corredores de bolsa y llegaron con una carga de ventas. La comisión se utilizó para compensar al representante financiero junto con el distribuidor del fondo. Eventualmente, nuevas empresas emprendedoras de fondos mutuos comenzaron a ofrecer fondos mutuos sin carga sin comisiones que pasaban por alto a los representantes financieros. El inversionista trataría directamente con la compañía de fondos mutuos a través de 800 números telefónicos gratuitos y luego eventualmente, Internet y otras comunicaciones digitales. El incesante baterista de los medios financieros te dirá que nunca debes comprar un fondo de carga y solo debes comprar fondos sin carga. Hay dos problemas con esto. Primero, junto con la carga de ventas, es necesario comparar los gastos operativos anuales. A largo plazo, un fondo sin carga con mayores gastos operativos anuales puede terminar costándole mucho más que un fondo de carga con menores gastos operativos anuales. En segundo lugar, si un inversionista considera que necesita los servicios de un representante financiero, debe esperarse que pague por estos servicios. Veremos que la comisión de ventas de fondos de carga tradicional puede terminar costando órdenes de magnitud menores que el sistema actual que ha evolucionado para reemplazar la carga de ventas tradicional.

Además, a medida que te molestan los medios financieros, invariablemente verás algo en esta línea, “Si inviertes 100.000 dólares en un fondo mutuo con una carga de ventas del 5%, en el momento de invertir, se sacarán 5.000 dólares de tu cuenta y se usarán para pagar al corredor y a otros distribuidores que te ayudó a elegir esa inversión. Si tu fondo mutuo creciera 8% compuesto por 50 años, un cargo por carga de ventas de $5,000 resultaría en que tuvieras $234,508 menos en riqueza”. El problema con esta afirmación es que los escritores están asumiendo que el fondo de carga y el fondo sin carga tendrán exactamente los mismos rendimientos de inversión. Esto casi siempre nunca sería el caso. No hay dos fondos exactamente iguales. El otro problema con este ejemplo es que un fondo mutuo con una carga de ventas del 5% normalmente tiene comisiones reducidas por montos superiores a $25,000 o $50.000. A continuación veremos los llamados puntos de interrupción de cargos por ventas.

¿Cómo respondió la industria de servicios de inversión al reto de cobrar a los clientes por sus servicios ante los fondos sin carga? La industria introdujo diversas clases de acciones de fondos mutuos. A medida que trabajemos en las próximas discusiones sobre los diversos tipos de clases de acciones, sus nombres no descriptivos, sus cargas de ventas y otras tarifas y gastos, veremos otra razón por la que los inversionistas de fondos mutuos prefieren no concentrarse en cómo se les cobra. De nuevo, depende de ustedes, Estimados gurús de la inversión en ascenso, estudiar estas clases de acciones a fondo e internalizarlas para que puedan ayudar a sus amigos, familiares y colegas a dar sentido a las tarifas que están pagando por sus fondos.

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Los primeros fondos mutuos tuvieron una carga de ventas front-end. La comisión de venta se restó de las compras de las acciones de fondos mutuos. Estas acciones de fondos mutuos generalmente se conocen ahora como acciones Clase A. Tradicionalmente tendrían los gastos operativos anuales más bajos de los fondos de carga. Además, como se mencionó, la carga de ventas suele reducirse a medida que las contribuciones o el monto de la inversión alcanzan ciertos puntos de interrupción de cargos por ventas. Por ejemplo, la carga máxima de ventas en las acciones A de un fondo mutuo puede ser del 5%. No obstante, una vez que la contribución o el monto en la cuenta alcance los $25,000, la carga de ventas se reduciría a 4.5%. Con 50 mil dólares, podría reducirse a 4%, y así sucesivamente. Por lo general, una vez que las contribuciones o el monto en la cuenta alcanzan los $1,000,000, la carga de ventas se renuncia por completo. (¿Esto le da una idea de cuánto adora la industria simplemente a las personas de alto patrimonio neto, a menudo llamadas inversionistas sofisticados o inversionistas acreditados?) A medida que los fondos sin carga se hicieron más populares, muchos en el público en general se amargaron ante la idea de las comisiones de venta. Si nada más, la industria de servicios de inversión es muy buena en la comercialización. Para aquellos individuos que no quisieron pagar una carga de ventas Clase A front-end, la industria creó acciones Clase B. Las acciones de clase B tienen una carga de ventas de back-end. El inversionista pagó una comisión cuando vendieron las acciones. Los inversionistas inteligentes responderían: “Sra. Representante Financiera, ¿qué diferencia hace si pago una carga front-end o una carga back-end? ¡No quiero pagar ninguna comisión de ventas!” La industria ya estaba un paso por delante de ellos.

“No hay problema, señor y señora John Q. ¡Inversor! Nuestras acciones Clase B tienen un Cambio Contingente de Ventas Diferidas (CDSC). Solo pagas el cargo por ventas de back-end si no te aferras a las acciones durante 4 años. Después de eso, no hay cargo por ventas”. La representante tiene razón, pero ella y sus cohortes solían retener una información importante. El Cargo por Ventas Diferidas Contingentes efectivamente reduce más de 4 o 5 o 6 años. El primer año, puede ser 4%, el segundo año, 3%, y así sucesivamente hasta que desaparezca el cargo por ventas back-end. No obstante, lo que el representante de ventas no divulgó ‒ “Pero señora Jane Q. Inversor, ¡todo estaba contenido en el folleto que leyó!” ‒ es que las acciones Clase B suelen cobrar mayores gastos de operación anuales a lo largo de 6 u 8 años. Gran parte de esos mayores gastos anuales de operación van a compensar al asesor y a su firma.

¿De dónde provienen los mayores gastos anuales de operación? ¡Vinieron de las tarifas 12b-1, claro! ¿Eso no lo sabe todo el mundo? Las acciones de clase B generalmente tenían comisiones de 12b-1 que eran cuatro veces más altas que las tarifas de Clase A 12b-1. Con el tiempo, las acciones Clase B pueden terminar costando a un inversionista más que las acciones Clase A. Además, hay un punto en el que el punto de ruptura del cargo por ventas hace que las acciones Clase A sean mucho mejores para el inversionista que las acciones Clase B. Este y algunos otros abusos de las acciones Clase B perpetrados por varios representantes financieros dieron a las acciones Clase B una reputación menos que estelar. Muchas sociedades de fondos mutuos ya han terminado con sus acciones Clase B.

“Señor Ron Q. Inversor, usted dice que no quiere una carga front-end ni una carga back-end? ¡No hay problema! ¡Tenemos las acciones para ti! Se les llama Fondos sin carga Broker”. El siguiente intento de la industria para contrarrestar los desafíos de los fondos sin carga fue la invención de las acciones Clase C. En ese momento, muchos representantes se referían a ellos como Fondos sin carga de Broker. Ese nombre ya no está permitido por los reguladores. Las acciones de Clase C no tienen carga front-end ni carga back-end excepto por una carga típica de 1% back-end que se cobra si el inversionista retira los fondos dentro de un año. “Pero no va a retirar su dinero dentro de un año, Señorita Juana Q. Inversionista, ¿verdad? Los fondos mutuos son inversiones a largo plazo”. Sin embargo, al igual que las acciones Clase B, las acciones Clase C tienen comisiones de 12b-1 mucho más altas durante típicamente 8 o 10 años y por lo tanto, ellas también pueden terminar costando mucho más que las acciones Clase A de carga frontal. Al igual que con las acciones Clase B, la mayoría de esas tarifas más altas de 12b-1 se utilizan para compensar al asesor del cliente.

Como se mencionó, el término Fondos sin carga Broker ya no está permitido para ser utilizado por representantes de inversiones. ¿Por qué es esto? La Comisión de Bolsa y Valores ha dictaminado que las acciones Clase C son un tipo de fondo de carga. La única diferencia es que en lugar de carga front-end o back-end, el fondo mutuo está cobrando la carga de ventas anualmente a lo largo del tiempo sobre una base amortizada.

Entonces vas a tu broker y dices: “No quiero pagar una carga front-end ni una carga back-end y quiero menores gastos anuales”. ¿Qué crees que va a decir tu bróker? ¿Estás empezando a ver un patrón aquí? ¿Puedes adivinar cuáles serán las primeras palabras que salgan de la boca del asesor?

“¡No hay problema! Para ti, ¡tenemos las nuevas y mejoradas acciones Clase F! Y por cierto, ya no somos tus brokers. ¡Oh, no, no, no! Somos sus administradores patrimoniales, sus asesores de inversión, sus asesores financieros personales de confianza. ¡Ya no cobramos comisiones!” Las acciones Clase F van por diversas designaciones, Clase FI, Clase I, Clase Asesor, y ahora, acciones limpias. Estas acciones no tienen carga front-end, ninguna carga back-end, normalmente no tienen comisiones de 12b-1 y, en general, tienen gastos operativos anuales mucho más bajos que las acciones Clase A, B y C. Si te estás preguntando de dónde vienen los fondos para compensar al asesor, entonces has estado prestando atención y eres un buen candidato para ingresar a nuestra industria como profesional. ¿Qué ha dejado fuera de la conversación el representante de ventas?

Con las acciones Clase F, los asesores y sus firmas están gastando un gasto de operación anual adicional separado de los gastos de fondos mutuos. Actualmente, es típico que una firma de corretaje agregue un 1% adicional o incluso 2% sobre los gastos de operación anuales del fondo mutuo. Con este cargo adicional, con el tiempo, las tarifas potenciales que paga un inversionista de fondos mutuos empequeñecen las comisiones de las acciones Clase A de carga frontal correspondientes, especialmente para aquellos que pueden aprovechar los puntos de interrupción de cargos por ventas disponibles para los inversores de acciones Clase A. Sin embargo, este no es el mundo de las inversiones de la década de 1960 Si buscas los servicios de un asesor de inversiones personal, lo más probable es que quieran subir el 1% o 2% adicional de “comisión de gestión patrimonial”.

Además, los gestores patrimoniales normalmente no nos quieren a nosotros, a los Little Folk, que están poniendo $50 o $100 mensuales de distancia en nuestra Roth IRA. Por ejemplo, una de esas firmas, Fisher Investments quiere que tengas al menos 500.000 dólares. Con tus $500,000 o más, te cobran 1.25% por el privilegio de que manejen tu dinero. Según un reporte de Investopedia, la tarifa promedio a partir de 2019 era de 1.02%. Al momento de escribir este artículo, las firmas más grandes están experimentando con servicios más automatizados y menos personalizados y ofrecen menores gastos operativos anuales. Un ejemplo de esto es una compañía llamada Betterment que ofrece servicios de gestión patrimonial por una comisión que está entre 0.25% y 0.40% de los activos dependiendo del tamaño de la cuenta.

Las clases de acciones A, B, C y F/I/FI/Asesor/Clean son solo el comienzo. Dependiendo de la compañía de fondos mutuos, puede haber muchas más clases de acciones. Toma el corazón. Todos ellos son variaciones en una de las cuatro clases de acciones descritas anteriormente.

La última clase de acciones consiste en fondos sin carga. Los medios financieros a menudo se refieren a ellos como “verdaderos” fondos sin carga. Esta designación extraoficial pretendía distinguir estos fondos de las llamadas acciones de fondos mutuos Clase C “broker sin carga”. (Recordemos que la SEC ahora prohíbe que las acciones Clase C se llamen fondos sin carga). El debate entre los fondos de carga en todas sus muchas permutaciones y los fondos sin carga continuará sin disminuir en los próximos años. Recuerde que no hay dos fondos mutuos iguales y algunos fondos de carga lo han hecho mejor que algunos fondos sin carga durante periodos de tiempo significativos. También recuerda que si quieres los beneficios de un profesional financiero, debes esperar que pagues por ello. Una forma es pagar por pagar a su profesional financiero es a través de cargas de ventas, ya sea a través de acciones front-end Clase A, acciones de back-end Clase B con un cargo contingente de ventas diferidas (CDSC), acciones Clase C con la carga extendida de varios años, o Clase F/I/FI/Asesor/acciones limpias con las acciones adicionales gestión patrimonial, también conocida como la tasa de activos bajo administración (AUM).

Aquí se necesita una última palabra sobre el pago de servicios financieros profesionales. Algunos profesionales financieros son “solo de pago”. Esto ha agregado otra opción más al debate. Algunos en la industria argumentan que los profesionales de pago no tienen el mismo potencial para un conflicto de intereses ya que a los profesionales no se les está pagando por comisiones. Sin embargo, hay varios tipos de profesionales de pago único y algunos de hecho ganan una comisión o un activo bajo comisión de gestión o ambos. A esta confusión se suma que a menudo las tarifas de los asesores de pago solo pueden ser más costosas que pagar las comisiones de las acciones de fondos mutuos front-end Clase A.

Reducciones de cargos por ventas de punto de interrupción y cargos por ventas diferidas

Los puntos de interrupción del cargo por ventas para las acciones Clase A a menudo se pasan por alto como un método poderoso potencial para reducir los costos de un inversionista con el tiempo. A continuación se muestra un horario típico de punto de interrupción de ventas para acciones Clase A.

Tabla 2.6.1: Ejemplo de puntos de interrupción de cargos por ventas

Inversión (ya sea comprado o acumulado)	Cargo por ventas
Menos de $25,000	5.75%
$25,000 pero menos de $50,000	5.00%
$50,000 pero menos de $100,000	4.50%
$100,000 pero menos de $250.000	3.50%
$250,000 pero menos de $500,000	2.50%
$500,000 pero menos de $750,000	2.00%
750,000 dólares pero menos de $1,000,000	1.50%
$1,000,000 o más	Ninguno

Como podemos ver en la tabla anterior, a medida que aportamos más o a medida que nuestra cuenta alcanza niveles más altos, se reduce el cargo por ventas en compras futuras. Los inversionistas pueden incluso firmar una Declaración de Intención con su compañía de fondos mutuos, acordando invertir una cantidad suficiente para calificar para un cierto punto de interrupción. El inversionista tiene 13 meses para satisfacer el estado de cuenta. Esto permite al inversionista pagar menos dólares de comisión de ventas por sus inversiones iniciales. Por ejemplo, un inversionista podría saber que podrá invertir al menos 100.000 dólares en los próximos 13 meses. Después de firmar la Declaración de Intención, el inversionista podría inicialmente invertir $10,000 ahora y solo pagar una comisión de 3.50% en lugar de la comisión máxima de 5.75%. Si no satisfacen la declaración de intención y expira el plazo de 13 meses, la sociedad de fondos mutuos cobrará la comisión que se le eximió.

En el pasado, algunos corredores sin escrúpulos dejarían de mencionar la provisión de puntos de interrupción de cargos por ventas a sus clientes. A medida que el cliente llegó a un punto de interrupción, el corredor recomendaría que el cliente contribuyera a un fondo diferente. Hoy en día, cualquier corredor que intentara este incumplimiento de la confianza fiduciaria con sus clientes tendría su licencia revocada, además de ser responsable de las multas y restituciones que se pagarían a los clientes. Una vez más, pedimos disculpas en nombre de nuestra industria y una vez más, son las pocas manzanas podridas las que dan muy mal nombre a todos los profesionales de la inversión. Por cierto, la “violación de la confianza fiduciaria” es el eufemismo suavemente ambiguo de la industria de la inversión para “fraude y robo”.

Como se mencionó, las acciones Clase B suelen tener un Cargo Contingente por Ventas Diferidas que se reduce con el tiempo hasta que desaparece por completo. A continuación se muestra un horario típico de cargos por ventas diferidas contingentes. Este tipo de horario también es común con las inversiones de anualidades en la industria aseguradora. Sin embargo, los horarios de anualidades suelen durar más de 20 años y pueden comenzar con una tarifa de back-end de hasta 20% o 25%.

Tabla 2.6.2: Ejemplo de Cambio de Ventas Diferidas Contingentes

Año de Redención	Cargo por Ventas Diferidas Contingentes
1	4.0%
2	3.0%
3	2.0%
4	1.0%

Honorarios y gastos de varios fondos mutuos de ejemplo

Ahora es el momento de echar un vistazo en profundidad a las tarifas y gastos de varios fondos mutuos de muestra. Si no lo ha hecho, por favor escuche o vea la segunda presentación del capítulo 2 en Canvas, en la página web de la clase, o en YouTube. (Dependiendo de la necesidad, las presentaciones también pueden estar en 3CMediaSolutions.org con subtitulado compatible con ADA). Quédate por el desenlace donde comparamos no solo las comisiones sino los resultados de inversión para cuatro fondos mutuos diferentes y los comparamos con un estándar de la industria.

Preste especial atención a las diapositivas de “comprobación de comprensión” al final de la presentación. Sí, estos términos serán enfatizados en el examen. Pero lo que es más importante, es necesario poder explicar las sutiles y obtusas diferencias entre las diversas clases de acciones de fondos mutuos. Por último, tenga en cuenta que las clases de acciones que hemos descrito anteriormente y describimos en la presentación son solo las clases de acciones principales. ¡Hay muchos, muchos más! Por suerte, todas las demás clases de acciones de fondos mutuos son simplemente variaciones sobre los temas que cubrimos aquí. Estudia y aprende estos a fondo. Memorizarlos.

En la presentación, vemos que existe una fuerte diferencia en las comisiones que cobran los fondos mutuos gestionados activamente y los fondos mutuos indexados gestionados pasivamente. La simple razón por la que un fondo de inversión indexado administrado pasivamente cuesta mucho menos que un fondo mutuo administrado activamente es que el fondo mutuo indexado administrado pasivamente no está haciendo ninguna investigación y no está identificando, eligiendo y monitoreando los valores que pueblan el fondo mutuo. El fondo índice simplemente está leyendo de una lista de acciones o bonos y comprándolos; si las acciones o bonos no están en la lista; no los compran. Es así de simple. Por otro lado, los fondos mutuos gestionados activamente cuentan con personal completo de gestores de cartera y analistas de investigación que necesitan abarcar todo el mundo para identificar, elegir y monitorear sus inversiones. Si se hace bien, esta es una empresa cara.

Hay una excepción a la regla sobre los fondos indexados gestionados pasivamente de bajo costo. Como el futuro mago financiero de tu familia, amigos y lo más importante, el futuro asistente financiero de tus colegas, debes estar al tanto de esta excepción. Algunos planes patrocinados por el patrón intentarán colar fondos indexados en el plan con altas tarifas. Esto es típico cuando el administrador del plan es una compañía de seguros. Se puede preguntar: “¿Quién le haría eso a sus empleados?” Un ejemplo es Southwestern Community College, la gente que patrocina esta clase. Cuando los representantes de la nueva compañía de seguros ‒ No vamos a nombrar ningún nombre ‒ ¡A nivel nacional! ‒ vinieron a decirnos lo maravilloso que era nuestro nuevo plan patrocinado por el patrón, no planeaban que Your Humble Author estuviera en la reunión. En el fondo, habían colado fondos indexados con comisiones casi 10 veces más que los fondos indexados de otras empresas. Yo les pregunté por qué los fondos indexados tenían tarifas tan altas y estaban boteados y empezaron a tropezar y murmurar algo sobre cómo estaban trabajando para encontrar fondos de comisiones más bajas. No mintió. Reemplazaron los fondos indexados obscenamente altos con fondos que solo tenían un precio muy alto, sus propios fondos de marca Nationwide. Desde hace varios años, me quejé y me quejé a mis compañeros de nuestro Departamento de Recursos Humanos y Prestaciones. No era que no les importara. Simplemente no entendían cuál era el problema. Por último, una de las mujeres del departamento tomó esta clase y me exclamó: “¡Tienes razón! ¡Nos están jodiendo!” Poco después de eso, nos mudamos a otra compañía de seguros que nos está jodiendo mucho menos.

Aquí es donde te metes en el cuadro. Cuando ese hábil representante financiero con traje de seda de tres piezas con un reloj de 5.000 dólares en la muñeca intenta venderte lo maravilloso que es tu plan 401 (k), vas a preguntarle: “¿Por qué tenemos un fondo indexado Nationwide que cuesta 10 veces más que un fondo indexado Vanguard o Fidelity?” Empezará a tartamudear y dobladillo y haw y tus compañeros te mirarán con asombro y admiración. Y ojalá, su empresa se dé cuenta de lo absolutos sinvergüenzas que son estas personas. Cuando tus colegas se sorprenden y te preguntan cómo te convertiste en un gurú de las inversiones, no olvides contarles sobre Introducción a las inversiones en Southwestern Community College. De nada, por cierto.

Comparación de comisiones frente a comisiones por activos bajo administración (AUM)

En la presentación, vimos cómo un fondo de carga front-end que utiliza acciones Clase A puede costar a un inversionista menos en comisiones y gastos que las otras clases de acciones, incluidas las acciones de “gestión patrimonial” del asesor financiero. Esta diferencia puede llegar a ser enorme si el inversionista potencial es elegible para los puntos de interrupción del cargo por ventas. Más adelante en el capítulo, discutiremos ilustraciones de fondos mutuos, también llamadas ilustraciones hipotéticas o simplemente hipotéticas. Estos son ejemplos de los rendimientos de inversión que los fondos mutuos han producido en el pasado. Ejecutaremos hipótesis a largo plazo para el mismo fondo mutuo en el nivel de $500,000, uno usando las acciones tradicionales Clase A y pagando la carga front-end, el otro usando las acciones Clase F sin comisiones de venta pero pagando una tasa típica de 1.25% anual de gestión patrimonial por activos bajo administración. Las diferencias en los montos finales resultantes a lo largo de 20 y 25 años son reveladoras.

Algunos profesionales de la inversión pueden llorar mal aquí. Debemos reconocer que aquí estamos haciendo una suposición importante. Estamos asumiendo que el inversionista tiene un horizonte temporal de muy largo plazo y no planea mover sus inversiones a menudo. Si eso no es cierto, entonces cambiar sus inversiones en acciones Clase A cada uno, dos o tres años generaría rápidamente grandes tarifas de carga front-end. Nuevamente reiteramos que los fondos mutuos deben considerarse inversiones a largo plazo.

Los mismos profesionales de la inversión podrían ser rápidos en decir: “Bueno, no usamos el fondo mutuo en el ejemplo que usó tu clase. Utilizamos diferentes inversiones”. Si ese es el caso, entonces tendríamos que ejecutar ilustraciones hipotéticas de sus inversiones elegidas, una con las comisiones front-end y otra con la cuota anual de gestión patrimonial. Nuevamente, si el inversionista tiene una perspectiva a largo plazo y tiene la intención de comprar y mantener sus inversiones, la estructura de comisiones normalmente será menos costosa que la tarifa anual de gestión patrimonial.

La línea de fondo sobre las tarifas

Los honorarios y gastos son muy importantes, pero desde luego no te cuentan toda la historia sobre un fondo mutuo. Al comparar fondos mutuos, debes mirar muchos atributos, entre los cuales no menos importantes son las tasas de rendimiento, preferentemente en periodos de tiempo largos y estadísticamente significativos. Muchos asesores financieros dirán que un periodo de 10 años es mucho más que suficiente para evaluar los fondos mutuos. Sin embargo, incluso 10 años podría no ser un período de tiempo lo suficientemente largo para evaluar sus posibles fondos mutuos. Hay periodos de 10 años en los que algunos tipos de fondos mutuos les va muy bien mientras que otros languidecen. Esos tiempos suelen ir seguidos de 10 años posteriores donde lo contrario es cierto. Busque empresas con antecedentes de 20, 30, o incluso 50 o más años de inversión exitosa. Esto lo haremos como una tarea en un capítulo posterior. En nuestra siguiente sección, haremos nuestro mejor esfuerzo para hacer lo imposible. Vamos a tratar de poner nuestras armas alrededor de la industria de fondos mutuos e identificar las principales categorías de fondos mutuos. Deséanos suerte. ¡No es fácil!