7.4: El dinero de otras personas: una introducción a la deuda

Objetivos de aprendizaje

1. Definir deuda e identificar sus usos.
2. Explicar cómo el riesgo de incumplimiento y el riesgo de tasa de interés determinan el costo de la deuda
3. Analizar los usos apropiados de la deuda.

La deuda es crédito a largo plazo, o la capacidad de retrasar el pago durante varios periodos. El crédito se utiliza para gastos recurrentes a corto plazo, mientras que la deuda se utiliza para financiar la compra de activos a largo plazo. El crédito es una herramienta de administración de efectivo utilizada para crear seguridad y conveniencia, mientras que la deuda es una herramienta de gestión de activos utilizada para crear riqueza. La deuda también crea riesgo.

Dos usos más comunes de la deuda por parte de los consumidores son los préstamos para automóviles y las hipotecas. Se discuten mucho más a fondo en el Capítulo 8 y en el Capítulo 9. Antes de entrar en los detalles, sin embargo, es bueno conocer algunas ideas generales sobre la deuda.

Figura 7.4.1 . © 2010 Jupiterimages Corporation

Por lo general, el activo financiado por la deuda puede servir como garantía para la deuda, disminuyendo el riesgo de impago para el prestamista. Sin embargo, esa seguridad suele ser superada por el monto y vencimiento del préstamo, por lo que el riesgo de incumplimiento sigue siendo una seria preocupación para los prestamistas. Cualquier cosa que le preocupe a los prestamistas se incluirá en el costo de la deuda, por lo que estas cosas también deberían preocupar a los prestatarios

Los prestamistas enfrentan dos tipos de riesgo: el riesgo de incumplimiento, o el riesgo de no ser pagado, y el riesgo de tasa de interés, o el riesgo de no recibir el pago suficiente para superar su costo de oportunidad y obtener ganancias de los préstamos. Sus costos de deuda serán mayores que el costo de riesgo del prestamista. Cuando disminuye el riesgo del prestamista, disminuye el costo de la deuda.

Costos de Deuda

Riesgo de incumplimiento

Los prestamistas están protegidos contra el riesgo de incumplimiento mediante la selección de los solicitantes para tratar de determinar su probabilidad de incumplimiento. Junto con los puntajes proporcionados por las agencias de calificación crediticia, los prestamistas evalúan a los solicitantes de préstamos en “las cinco C”: carácter, capacidad, capital, colateral y condiciones.

El carácter es una evaluación de la actitud del prestatario hacia la deuda y sus obligaciones, lo cual es un factor crítico para predecir el reembolso oportuno. Para deducir el “carácter”, los prestamistas pueden ver su estabilidad financiera, historial laboral, historial residencial e historial de pagos de préstamos anteriores.

La capacidad representa su capacidad para pagar comparando el tamaño de sus obligaciones de deuda propuestas con el tamaño de sus ingresos, gastos y obligaciones actuales. Cuanto mayor sea su ingreso en relación con sus obligaciones, más probable es que pueda cumplir con esas obligaciones.

El capital es su patrimonio o base de activos. Usas tus ingresos para cubrir tus pagos de deuda, pero podrías usar tu base de activos o tu patrimonio acumulado también si tus ingresos se quedan cortos. Además, puedes usar tu base de activos como garantía.

La garantía asegura al prestamista contra el riesgo de incumplimiento reclamando un activo valioso en caso de incumplimiento. Los préstamos para financiar la compra de activos, como una hipoteca o préstamo de automóvil, comúnmente incluyen el activo como garantía: la casa o el automóvil. Otros préstamos, como un préstamo estudiantil, pueden no especificar garantías, sino que están garantizados por su patrimonio general.

Las condiciones se refieren a la valoración del prestamista de las condiciones económicas actuales y esperadas que son el contexto para este préstamo. Si la economía se está contrayendo y se espera que el desempleo suba, eso puede afectar tu capacidad para obtener ingresos y reembolsar el préstamo. Además, si se espera inflación, el prestamista puede esperar que (1) las tasas de interés suban y (2) el valor de la moneda caerá. En este caso, los prestamistas querrán utilizar una tasa de interés más alta para protegerse contra el riesgo de tasa de interés y la devaluación de los reembolsos.

Riesgo de tasa de interés

Debido a que la deuda es a largo plazo, el prestamista está expuesto al riesgo de tasa de interés, o al riesgo de que las tasas de interés fluctúen a lo largo del vencimiento del préstamo. Un préstamo se emite a la tasa de interés actual, que es “la tasa en curso” o el precio actual de mercado de equilibrio para la liquidez. Si la tasa de interés del préstamo es fija, entonces esa es la compensación del prestamista por el costo de oportunidad o valor temporal del dinero sobre el vencimiento del préstamo.

Si las tasas de interés aumentan antes de que venza el préstamo, los prestamistas sufren un costo de oportunidad porque pierden las ganancias adicionales que su efectivo podría haber obtenido de no haber sido atado en un préstamo de tasa fija. Si las tasas de interés bajan, los prestatarios intentarán refinanciar o pedir prestado a tasas más bajas para pagar este préstamo ahora de mayor tasa. Entonces el prestamista recuperará su liquidez, pero solo se puede volver a prestar a un precio más nuevo y más bajo y crear ganancias a esta nueva tasa más baja. Por lo que el prestamista sufre el costo de oportunidad de los intereses que se podrían haber ganado.

¿Por qué debería importarle a usted, el prestatario? Porque los prestamistas te harán cubrir sus costos y crear un préstamo estructurado para protegerlos de este tipo de riesgos. Entender sus riesgos (mirar el contrato de préstamo desde su punto de vista) te ayuda a entender tus elecciones de deuda y a utilizarlas en tu beneficio.

Los prestamistas pueden protegerse contra el riesgo de tasa de interés estructurando préstamos con una multa por reembolso anticipado para desalentar la refinanciación o ofreciendo un préstamo de tasa flotante en lugar de un préstamo de tasa fija. Con un préstamo de tipo flotante, la tasa de interés “flota” o cambia, generalmente en relación con un punto de referencia como la tasa prima, que es la tasa que los bancos cobran a sus mejores prestatarios (menos riesgosos). El préstamo de tipo flotante desplaza cierto riesgo de tasa de interés sobre el prestatario, para quien el costo de la deuda aumentaría a medida que suban las tasas de interés. El prestatario seguiría beneficiándose, y el prestamista seguiría sufriendo una caída en las tasas de interés, pero hay menos probabilidad de pago anticipado en caso de que las tasas de interés caigan. Principalmente, el préstamo de tipo flotante se utiliza para darle al prestamista algún beneficio en caso de que suban las tasas de interés. La Figura 7.12 muestra la extensión y frecuencia de las fluctuaciones en la tasa prima de 1975—2008.

Figura 7.4.2 : Tasa Prime de Estados Unidos 1975—2008Datos de la Reserva Federal de Estados Unidos

http://federalreserve.gov/releases/h15/data/Monthly/H15_PRIME_NA.txt (consultado el 11 de febrero de 2009).

Los prestatarios pueden estar mejor teniendo un préstamo de tasa fija y tener pagos estables y predecibles a lo largo de la vida del préstamo. Cuanto mejor o más crediticio seas un prestatario, mejores serán los términos y la estructura del préstamo que puedas negociar.

Usos de la deuda

La deuda debe utilizarse para financiar activos en lugar de gastos recurrentes, que se gestionan mejor con una combinación de efectivo y crédito. El vencimiento del financiamiento (crédito o deuda) debe coincidir con la vida útil de la compra. En otras palabras, se debe utilizar el crédito a corto plazo para el consumo y la deuda a más largo plazo para los activos.

Figura 7.4.3 . © 2010 Jupiterimages Corporation

Si financias el consumo con deuda a más largo plazo, entonces tu deuda sobrevivirá a tus gastos; seguirás pagando algo mucho después de que se haya ido. Si financias activos con deuda a corto plazo, estarás realizando pagos muy altos, tanto porque estarás pagando en un tiempo más corto y así tendrás menos periodos en los que pagar y porque tu costo de crédito suele ser mayor que tu costo de deuda, por ejemplo, las tasas anuales de tarjetas de crédito suelen ser superiores a las tasas hipotecarias.

Sin embargo, los prestatarios pueden verse tentados a financiar las compras de activos con crédito para evitar el proceso de cribado más difícil de la deuda. Dada la inversión más significativa de tiempo y dinero en deuda, los prestamistas evalúan más rigurosamente a los prestatarios potenciales en busca de deuda que de crédito. Los costos de transacción para pedir préstamos con deuda son, por lo tanto, más altos que los de endeudamiento con crédito. Aún así, los mayores costos del crédito deberían ser una precaución para los prestatarios.

La razón principal para no financiar gastos con deuda es que se espera que los gastos se repitan, y por lo tanto la mejor manera de pagarlos es con una fuente recurrente de financiamiento, como los ingresos. El costo del crédito puede minimizarse si se utiliza meramente como una herramienta de manejo de efectivo, pero si se usa como deuda, si se permite que los costos de intereses se devenguen, entonces se convierte en una forma de financiamiento muy costosa, porque crea nuevos gastos (intereses) y obliga además a ingresos futuros. A su vez, eso limita las elecciones futuras, creando aún más costos de oportunidad.

El crédito está más ampliamente disponible que la deuda y por lo tanto es una fuente tentadora de financiamiento. Se trata de una alternativa de financiamiento más costosa, sin embargo, tanto en términos de intereses como de costos de oportunidad.

DELEVACIONES CLAVE

• La deuda es una herramienta de gestión de activos utilizada para crear riqueza.
• Los costos de la deuda están determinados por los costos y riesgos del prestamista, como el riesgo de incumplimiento y el riesgo de tasa de interés.
• El riesgo de incumplimiento se define por la capacidad del prestatario para reembolsar los intereses y el principal.
• El riesgo de tasa de interés es el riesgo de un cambio en las tasas de interés que afecta el valor del préstamo y el comportamiento del prestatario.
• La deuda debe ser utilizada para comprar activos, no para financiar gastos recurrentes.

Ejercicios

1. Identifica y analiza tus deudas. ¿Qué activos aseguran tus deudas? ¿Qué activos financian tus deudas? ¿Cuál es el costo de tus deudas? ¿Qué determinó esos costos? ¿Qué riesgos emprendes al estar endeudado? ¿Cómo puede estar endeudado ayudarle a construir riqueza?
2. ¿Se le considera un riesgo de incumplimiento? ¿Cómo te evaluaría un prestamista con base en “las cinco C” de carácter, capacidad, capital, garantía y condiciones? Escribe tus evaluaciones en tu diario de finanzas personales o Mis Notas. ¿Cómo podrías planear hacerte más atractivo para un prestamista en el futuro?
3. Discuta con compañeros de clase el video de Tim Clue sobre la deuda en karenblundell.com/funny/funny-video-deuda. ¿Qué hace que este spot de comedia sea divertido? ¿Qué hace que no sea gracioso? ¿Qué destaca sobre los usos apropiados de la deuda?